کف نشینی بورس

تریبون اقتصاد- با وجود آنکه رشد قیمت دلار در سال­‌های گذشته، زمینه را برای یک بازدهی فراتر از دلار برای بورس فراهم می­‌آورد، اما اکنون به نظر می‌رسد بورس تهران نمی‌تواند ارزش دارایی سبدهای بورسی را به شکل دلاری رشد دهد. 

به گزارش خبرنگار گروه آنلاین روزنامه دنیای اقتصاد، یکی از دلایل اصلی این موضوع، وابستگی قیمت خوراک و هزینه شرکت­‌های بورسی به قیمت دلار بوده و این درحالی است که در گذشته نه ­چندان دور، خوراک یارانه‌­ای از سوی دولت برای صنایع تامین می‌­شد. 

همچنین  کاهش شدید قیمت­‌های جهانی به خصوص فولاد و نفت که تاثیر قابل توجهی در نیمی از صنایع بازار دارند، موجب عدم رشد درآمد شرکت‌­ها مطابق با رشد دلار خواهد بود. 

از این­ رو، با وجود آن که رشد قیمت دلار، موجب خوش­‌بینی سرمایه­‌گذاران نسبت به سودآوری شرکت‌­ها می‌­گردد، اما در واقعیت افزایش قابل توجهی در زمینه سودآوری نصیب شرکت‌­ها نمی‌شود.

از سوی دیگر، p/e بازار برای عبور از مرز ۸ واحد مقاومت نشان می‌دهد و با عدم کاهش نرخ بهره در واقعیت و رشد نرخ بهره مؤثر اوراق درآمد ثابت، احتمال آن وجود دارد که این نسبت در محدوده­ زیر ۸ واحد قرار گیرد؛ از این­ رو اهرمی برای رشد ارزش بازار، مضاعف بر افزایش قیمت دلار، وجود ندارد. 

این در حالی است که سایر کلاس‌­های دارایی نظیر سکه و طلا، پتانسیل رشد قیمت­‌های جهانی طلا را لحاظ می­‌کنند. همچنین امنیت بالای طلا در شرایط تورمی می‌­تواند بازدهی مضاعف بر دلار را به همراه داشته باشد.

مطابق با یک روند ۵ساله، میانگین ارزش دلاری بازار سهام، حدود ۱۷۰میلیارد دلار است که به نظر می‌رسد با متغیرها و ریسک­‌هایی که برای بازار سهام وجود دارد، ارزش دلاری بازار نمی‌­تواند از این مرز عبور کند. 

از این­ رو نمی‌­توان انتظار داشت در بلندمدت، بازدهی­ بالایی نصیب سرمایه‌­گذاران شود. 

در عین حال، اگر p/e بازار هم توانایی عبور از ۸واحد را نداشته باشد، احتمالا ارزش دلاری بدون تغییر در محدوده‌­های فعلی ثابت باقی خواهد ماند. با این حال، سطح ارزش بازار آن­قدر پایین است که مطابق با روند بازدهی اسفندماه در ۱۶سال اخیر بورس نیز می‌­تواند به تعادل برسد و معاملات بهتری را نسبت به بهمن­‌ماه تجربه کند.