دلیل رشد بورس چیست؟

شاخص کل بورس تهران با رشد بیش از 7 هزار واحدی همچنان در نیمه کانال 2.1میلیون واحدی قرار دارد. پس از خبر منتشر شده درخصوص کاهش نرخ بهره به نظر می‌رسد فعالان بازار سرمایه، انگیزه بیشتری برای نسبت‌دادن P/E بالا به سود شرکت‌ها دارند.

در کنار این موضوع، رشد دلار موثر بر شرکت‌ها و عبور قیمت اسکناس آمریکایی در مرکز مبادله، از مرز 50 هزار تومان می‌تواند بازار را برای یک جهش قابل توجه آماده کند. بررسی‌ها حکایت از آن دارد که ارزش معاملات بورس نیز بالای 4 هزار میلیارد تومان تثبیت شده است. ضمن آنکه خروج پول طی 2 روز اخیر، نشان می‌دهد که با نزدیک‌شدن شاخص کل به مرز مقاومتی استاتیک خود، در 2 میلیون و 150 هزار واحد، فعالان بازار سرمایه سعی دارند تا بخشی از سرمایه خود را از گردونه معاملات خارج کنند.

این در حالی است که روز دوشنبه شاخص کل موفق شد تا با خروج از کانال نزولی 6 ماهه خود مسیر همواری را برای تداوم روند صعودی فراهم کند. بررسی‌ها نشان می‌دهد درصورتی‌که سایر عوامل ثابت باشد، با کاهش نرخ بهره به زیر 27 درصد، P/E آینده‌نگر بازار می‌تواند به بالای 8 واحد برسد.

در این صورت، بازار پتانسیل آن را خواهد داشت تا رشد حداقل 50 درصدی را تجربه کند. با توجه به آنکه هنوز تکلیف تنش‌های منطقه‌ای مشخص نشده است، نمی‌توان به‌طور قطعی در خصوص آینده بازار اظهارنظر کرد. اما رشد دلار نیما و کاهش نرخ بهره، دو عامل اصلی هستند که عبور شاخص از مقاومت‌های پیش رو را محتمل کرده‌اند.

نوسان معکوس بازارهای جهانی

برخلاف بورس تهران که به رونق نسبی رسیده است، به نظر می‌رسد بازارهای جهانی وارد فاز کاهشی قیمت شده‌اند. پس از انتخاب ترامپ به‌عنوان رئیس‌جمهور آمریکا، به نظر می‌رسد بازارهای جهانی با رشد نرخ اوراق 10 ساله روندی نزولی را پیش گرفته‌اند.

هر چند این روند کاهشی تاثیر اندکی بر درآمدهای شرکت‌های بورسی می‌گذارد، اما پایین‌ماندن قیمت‌های جهانی می‌تواند جلوی رشد درآمد شرکت‌ها به‌رغم رشد قیمت ارز بگیرد. نفت برنت همچنان در کف کانال 70دلار قرار دارد. با این حال رشد نسبی کرک‌اسپرد پالایشگاه‌های جهان می‌تواند پالایشگاه‌های داخل کشور را منتفع کند.

همچنین، شمش بیلت فولاد نیز 470 دلار مورد معامله قرار گرفته است که احتمالا صنعت فولاد را از این محل متاثر خواهد کرد. ضمن آنکه مس، روی و آلومینیوم نیز با کاهش قیمت‌های جهانی روبه‌رو بوده‌اند.

در بازار محصولات پتروشیمی، شرایط قدری بهتر است. متانول چین با عبور از 290 دلار خیز خوبی برای فتح کانال 300 دلار برداشته است. اوره ایران نیز با قیمت‌های بالایی مورد داد و ستد قرار می‌گیرد.

نرخ بهره کاهش می‌یابد؟

فرزین، رئیس کل بانک مرکزی وعده داده است تا گواهی 25 درصدی در اواخر بهمن ماه امسال منتشر شود. به نظر می‌رسد دولت مطابق با شرایط سیاسی و تنش‌های منطقه‌ای تصمیم به کاهش نرخ بهره بگیرد. با توجه به آنکه هرگونه افزایش تنش، می‌تواند انتظارات تورمی را تشدید کند، احتمالا نرخ بهره نیز هم‌جهت با این موضوع، افزایش یابد.

اما کاهش تنش‌ها در لبنان نیز می‌تواند به کاهش انتظارات تورمی و در نتیجه کاهش نرخ بهره منجر شود. بررسی‌ها از روند عملیات بازار باز بانک مرکزی تا پایان شهریور نشان می‌دهد که احتمالا دولت از اواخر شهریور، تغییر سیاست خود را آغاز کرده و سیاست منقبض‌کننده پولی را به منبسط‌کننده تغییر داده است. احتمال این موضوع افزایش یافته است که با کاهش نرخ بهره در کوتاه‌مدت، قبل از حضور ترامپ در کاخ سفید بازار سهام به رونق بازگردد؛ اما همچنان همه چیز به تحولات سیاسی و منطقه‌ای گره خورده است.

عبور دلار نیما از مرز روانی50

با عبور دلار از مرز 50 هزار تومان، بازار نیز به رونق بازگشته است. مرز حساسی که تا چند ماه گذشته از آن صحبت به میان آمد. هر چند قیمت دلار آزاد به‌طور پایداری بالای 65 هزار تومان تثبیت شده است.

رای آنکه اختلاف دلار نیما و آزاد به عدد منطقی 10 درصد برسد، باید دلار نیما از 55 هزار تومان عبور کند و تا پایان سال جاری به 60 هزار تومان برسد. با فرض آنکه سود خالص بازار در نیمه دوم بهبود یابد، میانگین دلار نیما در سال جاری 50 هزار تومان خواهد بود.

از این رو، شاخص کل بورس، می‌تواند با محرک دلار نیما به تنهایی تا 3 میلیون واحد پیشروی کرده و حتی از آن عبور کند. سیاستگذار عزم جدی برای تک‌نرخی‌شدن نرخ ارز پیدا کرده است. به شرط آنکه نرخ بهره اجازه ورود پول به بازار سرمایه را بدهد، احتمالا P/E آینده‌نگر بازار از 8 واحد عبور خواهد کرد. این درحالی است که P/E آینده بازار در حال حاضر 5 واحد است. با فرض ثبات سایر شرایط، بازار می‌تواند از محل رشد ضریب P/E افزایش 60 درصدی را از محدوده 2 میلیون واحد تجربه کند.

آیا بورس از مقاومت می‌گذرد؟

شاخص کل بورس تهران با عبور از کانال 6 ماهه نزولی خود و شکست سقف آن وارد فاز جدیدی شده است. نماگر اصلی بازار روز دوشنبه موفق شد با حجم قابل توجه معاملات سقف کانال نزولی که از اردیبهشت امسال و پس از شهادت رئیس‌جمهور تشکیل شده است، بشکند.

شکست و تثبیت بالای این کانال احتمالا بازار را تا سقف اردیبهشت امسال یا محدوده 2.3 میلیون واحد هدایت خواهد کرد. اما نکته قابل توجه آن است که برای سقف‌شکنی بورس و عبور از 2.5 میلیون واحد، لازم است تا بالای محدوده 2.3 میلیون واحد تثبیت شود و با محرک‌های اقتصادی از سقف 16 اردیبهشت سال گذشته بگذرد.

برای طی این مسیر، شاخص کل می‌تواند اصلاح نسبی را تا سقف کانال نزولی یا اصطلاحا پولبکی را تجربه کند. به همین دلیل بورس می‌تواند طی روزهای آینده با ثبات شرایط سیاسی و با فرض کاهش تنش در لبنان در محدوده‌های فعلی نوسانات منفی بسیار اندکی را به بازار نشان دهد.

با توجه به آنکه بازار در محدوده متعادلی قرار دارد و هنوز تکلیف کاهش تنش‌ها مشخص نیست، رشد پرمیوم قراردادهای اختیار خرید، فروش خالی این قراردادها را جذاب‌تر کرده است. از این رو، به‌دلیل پوشش ریسک نوسانات و رنج‌زدن‌های بازار می‌توان با فروش خالی این قراردادها روی نمادهای پایه، مقداری از نوسانات احتمالی بازار را به سود سرمایه‌گذاران تغییر داد.